Square, une entreprise de service de paiements mobiles et de terminaux de paiements s’attachant à des tablettes et des smartphones pour accepter les paiements par carte de crédit, a déposé une demande d’introduction en Bourse (IPO) au New York Stock Exchange (NYSE).
La start-up est dirigée par Jack Dorsey, son premier actionnaire avec 24,4 % des parts. Il dirige en même temps Twitter.
Fondée en 2009, Square a déjà reçu plus de 600 millions de dollars de financement (le montant des tours de financement en 2015 n’a pas été rendu public), pour une valorisation de 6 milliards de dollars.
Il lui reste près de 200 millions de dollars de liquidités. Dans son formulaire S-1, on apprend qu’au premier semestre, son chiffre d’affaires se montait à 560.6 millions de dollars pour 77.6 millions de pertes.
Square s’est rapidement développée, avec un chiffre d’affaires de 194 millions de dollars en 2012 et 708 millions de dollars en 2014. Une croissance qui devrait continuer d’après elle, car les petites entreprises sont largement responsables de la croissance de l’économie américaine. Elle souhaite développer une activité ultra-rentable : les avances en liquide aux petites entreprises, qui se voient refuser la plupart du temps des prêts bancaires. Des avances à des taux qui feraient rougir la mafia, et dont le risque de défaut est minimal, puisqu’il est prélevé sur les transactions bancaires.
Square n’a toutefois jamais gagné d’argent, et même cumulé 421 millions de dollars de pertes au 30 juin 2015. La fameuse chaîne de cafés Starbucks, qui utilise exclusivement les terminaux Square depuis trois ans, ne va pas renouveler son contrat et choisir un nouveau fournisseur.
On notera enfin que Square a accordé une provision aux investisseurs de la série E, les investisseurs institutionnels Rizvi Traverse et JPMC Strategic Investments I Corporation, une filiale de JPMorgan Chase.
Connue sous le nom de ‘ratchet‘, cette provision, bien cachée dans le prospectus, stipule que si le prix de vente n’atteint pas 18,55614 $ par action, les investisseurs recevront des actions supplémentaires à hauteur de la différence avec le prix d’achat. Comme le prix d’achat était de 15,46345 $ par action, Square leur garantit 20 % de plus-value. *
L’activation de la provision est loin d’être hypothétique : une provision similaire a été déclenchée avec l’IPO de Box, le fournisseur de stockage sur le nuage.
* Series E preferred stock contains a provision for the adjustment of conversion price upon a public offering. In the event of such offering, in which the price per share of the Company’s common stock is less than $18.55614 (adjusted for stock splits, stock dividends, etc.), then the then-existing conversion price for the Series E preferred stock shall be adjusted so that, as of immediately prior to the completion of such public offering, each share of Series E preferred stock shall convert into (A) the number of shares of common stock issuable on conversion of such share of Series E preferred stock; and (B) an additional number of shares of common stock equal to (x) the difference between $18.55614 and the public offering price, (y) divided by the public offering share price.