Comme prévu, Vivendi choisit de vendre sa filiale SFR à Altice/Numéricable.
Altice a légèrement modifié son offre en dernière minute, avec 13,5 milliards d’euros en numéraire et 20 % de participation dans l’entité combinée, ce qui valorise SFR à 6,5x l’EBITDA 2014 estimé pré-synergies et 5x post synergies. Le 14 mars 2014, elle offrait 11,75 milliards d’euros en numéraire et 32 % de participation dans le nouvel ensemble.
Comme dans la quatrième offre de Bouygues, Vivendi pourrait avoir droit à un bonus. Ici, de 750 millions d’euros (500 millions dans l’offre de Bouygues) si l’EBITDA de l’entité combinée dépasse 2 milliards d’euros au cours d’un exercice.
Le Conseil de surveillance s’est prononcé au regard des critères suivants :
1- La qualité du projet industriel. Le projet d’Altice/Numericable repose sur une convergence mobile-fixe, avec des synergies découlant de l’interdépendance des réseaux respectifs des deux entités fusionnées. Les positions de SFR-Numericable dans le très haut débit fixe et mobile créeront de nouveaux leviers de croissance, une accélération du nombre de lignes connectées et des offres de très grande qualité pour les entreprises et les consommateurs. Elles offriront également d’importantes opportunités de développement dans le Quadruple Play et les nouveaux usages. Elles s’inscrivent dans la logique du plan France Très Haut Débit lancé en février 2013.
2- La pérennité de l’emploi. Vivendi a fixé comme pré-requis aux acheteurs potentiels l’engagement sur l’emploi. Cela correspond également aux priorités affichées par le gouvernement. Le projet industriel d’Altice/Numericable est celui qui garantit pleinement le développement de l’emploi dans la durée, notamment par les investissements qu’il implique.
3- Les risques de concurrence. Tous les experts consultés ont conclu que l’offre d’Altice/Numericable présente les risques les moins élevés en matière de concurrence. SFR et Numericable ne sont pas présents sur les mêmes segments de marché et leurs activités sont complémentaires.
4- La valorisation pour Vivendi. Vivendi a retenu l’option la mieux équilibrée entre le numéraire reçu immédiatement et la participation en titres lui permettant de bénéficier de la valorisation totale la plus élevée. Tout en poursuivant la stratégie déjà annoncée de concentration dans les médias, Vivendi souhaite accompagner SFR, sa filiale depuis 27 ans, en confortant sa structure industrielle et sociale.
La nouvelle entité aura son siège en France et sera cotée à la Bourse de Paris.
Le cours de bourse d’Altice est en hausse d’environ 3 % aujourd’hui.